Bruno Mazzoni, no canal Clube dos Dividendos, apresenta uma análise da Vibra Energia (VBBR3), abordando sua história, fundamentos, dividendos, valuation, comparação com o Ibovespa e renda fixa, além de análise gráfica.
Principais pontos da análise de Mazzoni:
- Introdução e tese de investimento: A Vibra Energia, antiga BR Distribuidora, é apresentada como uma oportunidade na bolsa, com desconto, dividendos de dois dígitos e valuation atraente. Mazzoni destaca a privatização da empresa e a concessão da marca BR até 2031, apontando o risco de marca após esse período. Ele enfatiza a boa capilaridade nacional da empresa e a localização estratégica de seus ativos.
- Fundamentos: Mazzoni comenta a redução de investimentos (CAPEX) pela Vibra após a privatização, mas com aumento em relação a 2023. Ele observa que o Brasil não enfrenta mais problemas de abastecimento de combustíveis como no passado, devido à parceria com a Rússia. No entanto, ele menciona a defasagem nos preços dos combustíveis em relação ao mercado internacional, principalmente no diesel, que é o principal produto importado da Rússia. Essa defasagem pode pressionar os preços da Vibra, Ultrapar e Raízen. Ele destaca que a empresa tem aumentado o lucro, diminuído a alavancagem e pago ótimos dividendos.
- Petróleo: Mazzoni analisa o preço do petróleo desde 2008, projetando um cenário de estabilidade, similar ao período de 2011 a 2014, com um teto entre US$83,96 e US$96 e um piso entre US$62 e US$64. Ele menciona tensões geopolíticas e um inverno rigoroso no hemisfério norte, que podem pressionar a oferta de petróleo no curto prazo.
- Vibra no Brasil: Mazzoni destaca o market share de 17% da Vibra na rede de postos e sua entrada na geração de energia limpa com a aquisição da Comerc, focando em fazendas fotovoltaicas. Ele compara a estratégia da Vibra com a da Raízen, diferenciando a atuação em biocombustíveis. Ele menciona a melhoria nos resultados financeiros da empresa e o payout ainda baixo devido a não recorrentes.
- Dividendos e preço teto: Mazzoni analisa o histórico de dividendos da Vibra, com destaque para 2019 (14,75%), 2021 (11,11%) e 2024 (8,05% líquido). Ele calcula uma média líquida de dividendos dos últimos 5 anos em torno de 7,8% (R$1,38 líquido por ano). Ele estima um preço teto entre R$16 (mais céticos) e R$19 (mais otimistas) para 2025, considerando um dividendo médio de 6%. Ele menciona as datas de corte dos dividendos: abril, setembro e dezembro.
- Valuation: Utilizando o Investing Pro, Mazzoni apresenta um preço justo entre R$23,89 e R$33 por fluxo de caixa descontado. Ele destaca um earning yield de 44% para a Vibra, comparando com GPA (12%) e Raízen (3%). Ele menciona que a Vibra negocia abaixo do valor patrimonial.
- Posicionamento de fundos e rentabilidade: Mazzoni menciona que o fundo Global Macro Strategy possui posição vendida na Vibra. Ele compara a rentabilidade da Vibra com o Ibovespa e renda fixa desde o IPO, mostrando que a empresa superou o Ibovespa, mas perdeu para a renda fixa.
- Análise gráfica: Mazzoni aponta suportes em R$16,35 e R$15,73, com possibilidade de queda até R$13,18 e R$11,80 em um cenário recessivo, replicando as quedas de 2020 e 2021. Ele sugere esperar uma melhora no cenário para comprar ou vender calls cobertas, com alvos em R$20,60, R$19,80 e R$21,81.
Opinião sobre a apresentação:
A apresentação de Mazzoni é completa e informativa, abrangendo diversos aspectos relevantes sobre a Vibra. A análise dos fundamentos, dividendos, valuation, comparação com o Ibovespa e renda fixa, além da análise gráfica, oferece uma visão abrangente da empresa. A menção aos riscos do setor e a comparação com outras empresas do segmento agregam valor.
Alguns pontos a considerar:
- A apresentação é bastante densa em informações, o que pode dificultar o acompanhamento para investidores iniciantes.
- Apesar de mencionar a defasagem nos preços dos combustíveis, Mazzoni não aprofunda a discussão sobre o impacto dessa defasagem nos resultados da Vibra.
- A ênfase na análise técnica de curto prazo pode não ser adequada para investidores de longo prazo.
No geral, a apresentação oferece um conteúdo valioso para investidores que desejam entender a situação da Vibra e tomar decisões de investimento. A diversidade de informações e a abordagem multifacetada permitem uma visão abrangente, mas é importante que o investidor complemente a análise com outras fontes e considere seu próprio perfil de risco.
