Bruno Mazzoni, no canal Clube dos Dividendos, apresenta uma análise da CBA (CBAV3) para o início de 2025, com foco em metais, alumínio e o cenário macroeconômico. Ele aborda macroeconomia, commodities, valuation, dividendos, opções, e análise gráfica.
Principais pontos da análise:
- Cenário Macroeconômico e Tese de Investimento: Mazzoni inicia discutindo diferentes teses para 2025 (inflação, recessão, “Make America Great Again”) e como elas influenciam as alocações. Ele foca na CBA como uma opção para quem está otimista com China, crescimento global, reshoring/onshoring/friend-shoring ou aumento na produção de automóveis, especialmente na América Latina.
- Correção sobre a Sensibilidade ao Dólar: Mazzoni se corrige em relação a vídeos anteriores, reconhecendo que a CBA tem menor sensibilidade à variação cambial do que inicialmente apresentado, pois o preço do alumínio é dolarizado e repassado aos preços no mercado interno. Ele explica que a maior parte do volume de vendas da CBA é direcionada ao mercado interno (87-92%), com apenas 8-13% para o mercado externo.
- Cenário para o Alumínio: O alumínio apresentou um bom desempenho em 2024. Para 2025, apesar do dólar forte devido ao “Trump trade”, as metálicas não demonstram queda acentuada. Mazzoni observa uma tendência de alta para o alumínio negociado na China e uma tendência de estabilidade para o LME.
- Fatores que Sustentam a Demanda por Alumínio: Ele aponta fatores como um possível rebote da China após as medidas de Trump, o remanejamento das cadeias de suprimentos (reshoring, etc.) e o crescimento da produção de carros elétricos como fatores que sustentam a demanda e o preço do alumínio.
- Dificuldades em Projetar Crescimento Econômico Global: Mazzoni comenta a dificuldade em projetar um crescimento econômico robusto para 2025, com exceção dos Estados Unidos. Ele destaca o pessimismo em relação à China e à América Latina, enquanto a Europa se mostra fragilizada. Ele acredita que qualquer notícia positiva fora dos EUA pode gerar valorizações nas bolsas.
- Controle da Alavancagem e Investimentos em Reciclagem: A CBA está diminuindo seus investimentos (CAPEX) para controlar a alavancagem. Mazzoni destaca os investimentos em reciclagem, que já estão entregando resultados positivos.
- Clube dos Dividendos Global: Mazzoni promove o Clube dos Dividendos Global, um segmento dedicado a ativos internacionais (ETFs, stocks, REITs com dividendos em dólar e euro). Ele oferece um combo inicial gratuito com link para o Telegram, vídeo tutorial sobre ETFs e um PDF sobre ETFs globais.
- Valuation: Utilizando o Investing Pro, Mazzoni apresenta preços justos entre R$3,10 e R$5,89 para a CBA, com o preço atual em R$4,60. Ele acredita que 2025 será um ano de estabilização dos proventos para as commodities, com as empresas reforçando o caixa devido à incerteza sobre o próximo ciclo econômico. O P/VP da CBA está em 0,75, indicando um desconto de 25%.
- Posicionamento de Fundos: O fundo com maior posição vendida na CBA é o 20.000 (não especificado). A Quest Bias Long and Short também possui posição vendida. A Mafre FIA Small Cap é mencionada como um fundo comprador, embora tenha diminuído suas compras recentemente.
- Sazonalidade: Mazzoni analisa a sazonalidade da CBA desde o IPO, destacando a queda de 50% em 2023. Ele projeta um 2025 com menor volatilidade, com um bom ano para acumulação caso não haja recessão. Em um cenário de recessão, ele sugere dividir os aportes entre CDI e CBA.
- Opções: Não há liquidez em opções da CBA.
- Análise Técnica: Mazzoni indica R$5,90 e R$5,38 como fim do desconto para 2025. A partir de R$4,57, considera uma zona de desconto “bacana/justo”. R$4,24 também é considerado interessante, e R$4,30 marca o fim do desconto no primeiro trimestre. R$3,73 é um preço importante devido ao follow-on. Para um cenário recessivo, ele indica recomprar a partir de R$3,73, com alvos em R$2,92 e R$2,41. Para um cenário de estabilidade ou crescimento com inflação, o desconto máximo seria em R$3,73. Os alvos de expansão são R$7,28 e R$9,53, com o IPO em R$11,20 como alvo final de longo prazo.
Opinião sobre a apresentação:
A análise de Mazzoni é detalhada e informativa, abrangendo diversos aspectos relevantes para a CBA. A correção sobre a sensibilidade ao dólar demonstra transparência. A combinação de análise fundamentalista, técnica e considerações sobre o cenário macroeconômico oferece uma visão abrangente. A menção aos fundos com posições compradas e vendidas e a análise da sazonalidade agregam valor.
Pontos a considerar:
- A apresentação é densa em informações, o que pode dificultar o acompanhamento para investidores iniciantes.
- A ausência de liquidez em opções da CBA limita as estratégias para investidores que utilizam esse tipo de derivativo.
- Apesar de mencionar a importância do cenário macroeconômico, a análise não aprofunda os riscos específicos para o setor de alumínio em cada cenário.
No geral, a apresentação oferece um conteúdo valioso para investidores que desejam entender a CBA e o setor de alumínio. A combinação de diferentes análises e a consideração do cenário macroeconômico fornecem uma visão abrangente, mas é importante que o investidor complemente a análise com outras fontes e considere seu próprio perfil de risco e horizonte de investimento.
