Este vídeo do Clube dos Dividendos, apresentado por Bruno Mazzoni, analisa a Vulcabras (VULC3), com foco em seus destaques, valuation, fundos investidos, sazonalidade, rentabilidade de longo prazo e análise técnica.

Mazzoni inicia com uma breve história pessoal ligada à Vulcabras, mencionando a época em que a empresa detinha os direitos da Reebok no Brasil. Ele destaca as conquistas recentes da Vulcabras, como as parcerias com Under Armour e Mizuno, além do crescimento da marca própria Olímpicos. Ele menciona que a análise foi um pedido dos inscritos e que a Vulcabras tem apresentado resiliência em relação ao cenário macroeconômico adverso.

A Vulcabras é apresentada como uma empresa que não é apenas distribuidora, mas também fabricante, com tecnologia própria. A maior parte da receita (95-96%) é proveniente do mercado brasileiro. Mazzoni destaca o bom desempenho da empresa em 2023, impulsionado pelo consumo interno, mesmo contrariando as expectativas de alguns analistas. Ele enfatiza a solidez da empresa, com alavancagem zero e décadas de expertise no setor calçadista. A Vulcabras focou no segmento esportivo, com a marca Olímpicos apresentando forte crescimento. O apresentador demonstra apreço pela empresa, mencionando seu crescimento no e-commerce e sua capacidade de atender às demandas do mercado brasileiro, inclusive em tamanhos específicos de calçados. Ele compara o mercado atual com sua experiência pessoal como jogador de basquete, destacando a valorização dos tênis esportivos e o aumento do patamar de qualidade exigido pelos atletas. Ele conclui que a Vulcabras apresenta boa margem, caixa líquido e atua em um setor com potencial de crescimento.

Nos primeiros três meses de 2024, o principal custo da Vulcabras foram os dividendos (R$680 milhões), mas a empresa ainda manteve caixa líquido de R$465 milhões. Em 2024, o dividend yield foi de 19,48%. O apresentador observa que a empresa pagou dividendos em quase todos os meses do ano, com exceção de fevereiro, abril, junho e julho. Para 2025, já há R$2,32 por ação garantidos em dividendos para o primeiro trimestre. Ele considera improvável a repetição dos altos dividendos de 2024, devido ao aumento dos juros, estresse na curva de juros e alta do dólar, que impactam os insumos importados da empresa.

O ROIC da Vulcabras é considerado excelente, entre 22% e 28%. Mazzoni compara a Vulcabras com a Cambuci, que apresentou dividend yield de 7% e earning yield de 17% em 2024, enquanto a Vulcabras apresenta earning yield de 12%, similar à Grendene.

O Investing Pro estima um preço justo de R$17,25 para a Vulcabras, com potencial de alta de 7,4%, enquanto o consenso dos analistas prevê R$22,50, com potencial de alta de 40%. Utilizando fluxo de caixa descontado, os preços variam entre R$17,50 e R$21,70.

A família Bertelli é a principal acionista da Vulcabras, com o fundo Versa Long Biased detendo 20,80% do capital e aumentando sua posição recentemente. Não há fundos com posições vendidas relevantes. A análise de sazonalidade, considerando dados de 2010 em diante, mostra que 2023 foi o segundo melhor ano para a empresa (78% de alta), enquanto 2017 teve alta de 277%. Em 2024, houve queda. Mazzoni considera uma queda de 20% como um bom ponto de entrada. No longo prazo, a Vulcabras superou o CDI.

Para 2025, o alvo de Mazzoni é R$19,13, podendo chegar a R$26-R$27 em um rali de alta da bolsa. Ele menciona que o primeiro alvo de R$31 já foi alcançado. Os principais pontos de desconto são R$14,73, R$13,14, R$11,84, R$9,56 e R$10,81. Em um cenário de recessão, os preços podem cair para R$7,25, R$6,74, R$5,93 e R$3,72. Ele considera R$9,50 como o pior cenário fora de recessão.

Mazzoni conclui que a Vulcabras não é uma empresa de grande crescimento em 2025, mas oferece qualidade e potencial de retorno em dividendos. Ele convida os espectadores a se inscreverem no Clube dos Dividendos Global, um Telegram com conteúdo sobre ativos globais.

A análise é abrangente, combinando aspectos históricos, fundamentalistas, quantitativos e técnicos. A experiência pessoal do apresentador com a marca adiciona um toque interessante. A análise dos resultados financeiros, dividendos, ROIC e valuation fornece informações relevantes. A comparação com outras empresas do setor e a identificação dos fundos investidos enriquecem o conteúdo. A análise de sazonalidade e a projeção de preços com base em diferentes cenários auxiliam na tomada de decisão. A ressalva sobre a baixa liquidez da ação é importante. A divulgação do Clube dos Dividendos Global é feita de forma clara. No geral, o vídeo oferece uma análise completa e informativa sobre a Vulcabras.