A aprovação da reforma do Imposto de Renda pela Câmara dos Deputados em 1º de outubro e sua sanção presidencial em 26 de novembro desencadeou uma movimentação estratégica entre empresas brasileiras, ressalta a XP Investimentos.
A nova regra estabelece uma alíquota de 10% de imposto de renda retido na fonte (IRRF) sobre dividendos mensais acima de R$ 50 mil pagos a pessoas físicas, mas preserva a isenção para lucros apurados até 31 de dezembro de 2025, mesmo que distribuídos até 2028.
Esse detalhe criou um incentivo poderoso: companhias estão antecipando anúncios de dividendos para aproveitar a janela de isenção. Até agora, nomes como Itaú (ITUB4), Vale (VALE3), Allos (ALOS3), Marcopolo (POMO4), Vulcabras (VULC3) e Azzas 2154 (AZZA3) já anunciaram distribuições que somam R$ 42,2 bilhões, sendo que as duas primeiras anunciaram na última quinta-feira.
| Ticker | Nome | Setor | Data de Anúncio | Valor ($ mi) | Yield | Valor como % das reservas e lucros retidos |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VULC3 | Vulcabras | Varejo | 30-out | R$ 590 | 10% | 64% |
| ALOS3 | Allos | Propriedades Comerciais | 12-nov | R$ 1.900 | 13% | 84% |
| POMO4 | Marcopolo | Bens de Capital | 17-nov | R$ 879 | 11% | 36% |
| AZZA3 | Azzas 2154 | Varejo | 17-nov | R$ 180 | 3% | 21% |
| ITUB4 | Itaú | Bancos | 27-nov | R$ 23.400 | 4,9% | 94% |
| VALE3 | Vale | Mineração & Siderurgia | 27-nov | R$ 15.300 | 1,9% | 4% |
Analistas estimam que, considerando três cenários possíveis, o montante adicional pode variar entre R$ 42 bilhões e R$ 85 bilhões nas próximas semanas e meses.
A proposta em discussão na Comissão de Assuntos Econômicos (CAE) do Senado para estender o prazo de aprovação das distribuições até abril de 2026 ainda não foi votada, mantendo a urgência para as empresas.
Segundo especialistas, mesmo uma distribuição parcial do potencial identificado — que chega a R$ 170 bilhões em lucros retidos e reservas — pode gerar impactos relevantes no mercado. Uma antecipação de 25% desse valor representaria R$ 42 bilhões, enquanto 50% chegaria a R$ 85 bilhões, com yields estimados entre 6,8% e 13,5%.
Com o novo regime tributário prestes a entrar em vigor, investidores e companhias monitoram de perto os próximos movimentos.
“A corrida pelos dividendos extraordinários promete ser um dos principais catalisadores do mercado brasileiro até o fim de 2025”, avalia.
Potencial de dividendos
A XP também estima o potencial total de distribuição de dividendos das empresas brasileiras olhando para o setor, agregando os valores de reservas de lucros e lucros retidos das companhias sob a sua cobertura. Esse exercício resulta em um potencial de distribuição — caso as empresas distribuíssem integralmente suas reservas de lucros e lucros retidos — de R$ 614,8 bilhões, equivalente a um dividend yield de 22,1%. Na análise setorial, Commodities e Defensivos se destacam, com potenciais dividend yields de 27,3% e 29,0%, respectivamente.
Ao fazer uma análise, eles apontam quem poderia antecipar pagamentos de dividendos em níveis atrativos, resultando em uma lista de 25 empresas.
O filtro aplicou os seguintes critérios:
1. Dívida Líquida/Ebitda esperado para 2025 abaixo de 2 vezes;
2. Payout esperado para 2025 acima de 0;
3. Histórico de pagamento de pelo menos um dividendo por ano, em média, nos últimos cinco anos;
4. Probabilidade média ou alta de antecipação de dividendos, conforme avaliação dos nossos analistas setoriais;
5. Reservas de lucros e lucros retidos suficientes para gerar um dividend yield potencial de pelo menos 10%.
Empresas com alto potencial para antecipar pagamento de divendos em níveis atrativos antes do final de 2025
| Ticker | Setor | Prob. de pag. de dividendos | Distribuição potencial (R$ mi) | Yield potencial | Div. Líq./EBITDA | Payout 2025E | Nº médio de pag. de dividendos |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USIM5 | Mineração & Siderurgia | Médio | 7.348 | 110,2% | 0,4 | 4,3% | 1,4 |
| GGBR4 | Mineração & Siderurgia | Alto | 24.128 | 68,1% | 0,9 | 27,4% | 4,4 |
| RECV3 | Óleo & Gás | Médio | 1.643 | 53,5% | 1,0 | 32,7% | 1,6 |
| EZTC3 | Construção Civil | Alto | 2.033 | 48,4% | -0,1 | 28,8% | 3,2 |
| CYRE3 | Construção Civil | Alto | 5.781 | 45,5% | 0,4 | 22,0% | 1,4 |
| SOJA3 | Agro | Médio | 506.000 | 43,9% | 1,8 | 78,3% | 1,4 |
| GUAR3 | Varejo | Alto | 2.305 | 42,4% | 0,4 | 15,9% | 1,8 |
| RANI3 | Papel & Celulose | Médio | 697.000 | 36,0% | 1,7 | 49,4% | 5,0 |
| UGPA3 | Óleo & Gás | Médio | 8.426 | 35,0% | 2,0 | 33,0% | 2,0 |
| IGTI11 | Prop. Comerciais | Médio | 1.395 | 34,8% | 1,6 | 33,1% | 1,4 |
| ABEV3 | Alimentos & Bebidas | Médio | 58.647 | 27,4% | -0,8 | 87,1% | 1,8 |
| MILS3 | Transportes | Médio | 777.000 | 26,8% | 1,4 | 70,5% | 3,6 |
| KEPL3 | Bens de Capital | Médio | 421.000 | 26,0% | -0,4 | 92,5% | 3,0 |
| VITT3 | Agro | Médio | 167.000 | 25,1% | 0,4 | 25,0% | 1,8 |
| AXIA3 | Elétricas | Médio | 32.787 | 23,2% | 1,4 | 255,1% | 1,6 |
| EVEN3 | Construção Civil | Médio | 350.000 | 22,2% | 1,8 | 50,0% | 1,6 |
| UNIP6 | Óleo & Gás | Alto | 1.256 | 19,8% | 0,8 | 204,3% | 3,2 |
| TIMS3 | TMT | Médio | 10.778 | 18,0% | 0,9 | 107,1% | 4,6 |
| VIVA3 | Varejo | Médio | 1.309 | 16,5% | 0,0 | 9,1% | 1,4 |
| MELK3 | Construção Civil | Médio | 116.000 | 15,2% | -1,1 | 60,0% | 2,8 |
| LAVV3 | Construção Civil | Alto | 447.000 | 14,0% | 0,5 | 40,0% | 3,4 |
| PNVL3 | Varejo | Médio | 189.000 | 13,9% | 0,5 | 21,8% | 2,8 |
| B3SA3 | Inst. Financeiras | Médio | 7.815 | 10,8% | 0,3 | 64,4% | 4,8 |
| DIRR3 | Construção Civil | Alto | 1.007 | 10,6% | 0,3 | 149,1% | 1,8 |
| Total | – | – | 170.327 | 27,1% | 0,5 | 89,9% | 2,6 |
O filtro da XP aponta para uma capacidade potencial de distribuição de R$ 170,3 bilhões, o que se traduziria em um dividend yield potencial de 27,1%. Além disso, as empresas incluídas na lista apresentam níveis de alavancagem bastante confortáveis, com uma Dívida Líquida/Ebitda agregada estimada para 2025 de apenas 0,5 vez.
“Naturalmente, é pouco provável que as companhias distribuam todo o seu potencial. Ainda assim, mesmo cenários de distribuição parcial implicam rendimentos relevantes: uma distribuição de 25% do valor potencial resultaria em um yield de 6,8%; uma distribuição de 33%, em um yield de 8,9%; e uma distribuição de 50%, em um yield de 13,5%”, aponta a equipe de estratégia.
