Principais pontos da conversa:

• Visão Macro Ponderada: Tomás enfatiza a importância da análise macroeconômica, mesmo para gestores de ações. Ele destaca que a 3R utiliza um filtro macro robusto em suas decisões de investimento, o que os ajudou a navegar em anos desafiadores.
• Ceticismo em Relação à Melhora Imediata no Brasil: Tomás demonstra ceticismo quanto a uma inflexão imediata na economia brasileira. Ele argumenta que os principais atores políticos e econômicos permanecem os mesmos, sem mudanças estruturais significativas como as que ocorreram após o impeachment de Dilma. Ele menciona a nomeação de uma pessoa com histórico limitado para o Banco Central como um fator de preocupação.
• Aposta em Mudança no Final de 2026: Tomás menciona que a 3R considera provável uma mudança no cenário político com as eleições no final de 2026, o que poderia trazer um cenário mais positivo a médio e longo prazo. No entanto, ele adverte que é cedo para apostar nisso como um ponto de inflexão para os juros.
• Preocupação com o Cenário Institucional: Tomás expressa preocupação com o cenário institucional brasileiro, com um Supremo politizado e um Congresso “amedrontado”. Ele acredita que essa situação impacta negativamente os preços dos ativos.
• Cautela em Relação ao Haddad: Tomás demonstra incerteza sobre a permanência de Haddad no Ministério da Fazenda e questiona quem o substituiria em caso de saída, o que gera mais incertezas.
• Dificuldades de Gestão nos Últimos Anos: Tomás reconhece as dificuldades enfrentadas pela gestão de investimentos nos últimos dois anos, principalmente devido à mudança de expectativas em relação à queda dos juros e à questão fiscal. Ele menciona que a 3R adotou uma postura mais defensiva, reduzindo o risco em ações e aumentando em estratégias de juros.
• Impacto dos Resgates nos Fundos: Os resgates por parte dos investidores dificultaram a tomada de risco de médio e longo prazo, pressionando por resultados de curto prazo.
• Foco em Setores Descorrelacionados com o Cenário Local: A 3R tem buscado investimentos em setores menos dependentes de juros e crescimento econômico local, como infraestrutura, logística e agronegócio. Ele cita a 3tentos como um exemplo de empresa resiliente no setor agro. Eles também buscam empresas com catalisadores específicos, como a Fras-le, no setor de autopeças.
• Visão Divergente sobre o Governo Trump: Tomás apresenta uma visão divergente do consenso de mercado em relação ao governo Trump. Enquanto muitos esperam um cenário positivo para os ativos nos EUA com políticas de liberalização econômica, a 3R demonstra preocupação com o alto nível de endividamento do governo americano, a necessidade de ajustes e o potencial impacto inflacionário das políticas de restrição à entrada de mão de obra. Eles também questionam o impacto da inteligência artificial na resolução de todos os problemas econômicos.
• Expectativa de Volatilidade nos EUA: A 3R espera muita volatilidade durante o governo Trump e acredita que os preços dos ativos nos EUA estão desconectados da realidade econômica, com muita dívida financiando ativos caros. Eles preveem um “encontro de contas” e um ajuste nos preços dos ativos, o que pode afetar o mercado global, inclusive o Brasil.
• Prioridade: Preservação de Capital: A mensagem principal de Tomás é a preservação de capital. Ele aconselha os investidores a aguardarem um cenário mais claro antes de assumirem riscos maiores.

Opinião sobre a conversa:

Pontos a considerar:

• A conversa foca principalmente na visão macroeconômica e na estratégia da 3R, sem aprofundar muito em análises específicas de empresas ou setores.